अश्वथ दामोदरन | एलोन मस्क ट्विटर: वैल्यूएशन गुरु अश्वथ दामोदरन ने मस्क के ट्विटर नैरेटिव के पीछे के गणित को डिकोड किया

एलोन मस्क ने घोषणा की कि ट्विटर में उनकी एक बड़ी हिस्सेदारी है, यह एक घटनापूर्ण सप्ताह रहा है। स्टॉक की कीमतें शुरू में घोषणा पर बढ़ गईं, लेकिन उसके बाद जो हुआ वह सबसे अजीब कॉर्पोरेट आख्यानों में से एक है जिसे किसी ने कभी देखा है।

वैल्यूएशन गुरु असवथ दामोदरन का कहना है कि यह विडंबना है कि ट्विटर के लिए खतरा एलोन मस्क से आया है क्योंकि उन्होंने यकीनन इस प्लेटफॉर्म का इस्तेमाल शायद किसी और की तुलना में अधिक प्रभाव के लिए किया है।

दामोदरन का मानना ​​​​है कि जिस चीज ने पूरी गाथा को और दिलचस्प बना दिया है, वह न केवल मस्क और ट्विटर पर, बल्कि सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म के सामाजिक और आर्थिक मूल्य, कॉर्पोरेट प्रशासन, निवेश और कैसे राजनीति लगभग हर चर्चा का हिस्सा बन गई है, पर केंद्रित है।

“कुछ ट्विटर हस्तियां हैं जिनके पास मस्क की तुलना में अधिक अनुयायी हैं, लेकिन उनमें से अधिकतर या तो निष्क्रिय हैं या ट्वीट पैब्लम हैं, लेकिन मस्क ने ट्विटर को अपनी कॉर्पोरेट दृष्टि और अपने उत्पादों दोनों को बेचने के लिए अपना वाहन बनाया है, जबकि विकर्षणों में संलग्न हैं जो कभी-कभी अपने शेयरधारकों को निराश करते हैं। जबकि उन्होंने अभिव्यक्ति के लिए वैकल्पिक प्लेटफार्मों के परोक्ष वादे किए हैं, यह सबसे आश्चर्य की बात थी जब उन्होंने 4 अप्रैल, 2022 को घोषणा की कि उन्होंने कंपनी में 9.2% हिस्सेदारी हासिल कर ली है, “दामोदरन ने अपने ब्लॉग” म्यूज़िंग ऑन मार्केट्स “में लिखा है। .

वर्षों से ट्विटर का प्रदर्शन

दामोदरन का कहना है कि ट्विटर के लिए मस्क की बोली के पीछे के गणित को समझने के लिए, कंपनी की वर्तमान स्थिति के लिए कंपनी की यात्रा को भी समझना होगा।

उनका कहना है कि ट्विटर, जिसे 2006 में जैक डोर्सी, नोआ ग्लास, बिज़ स्टोन और इवान विलियम्स द्वारा स्थापित किया गया था, ने 2012 में 100 मिलियन उपयोगकर्ताओं को हिट करते हुए लोगों को अपने मंच पर आकर्षित करने में काफी सफलता हासिल की, और फिर 2013 तक उन संख्याओं को फिर से दोगुना कर दिया, जब यह सार्वजनिक हो गया। , एक आईपीओ के साथ।

“ट्विटर के शेयरों की पेशकश की कीमत इसके बैंकरों द्वारा $ 26 पर निर्धारित की गई थी, और स्टॉक 7 नवंबर, 2013 को $ 45 पर शुरू हुआ। इसके बाद के हफ्तों में, उस गति ने स्टॉक को ऊपर की ओर ले जाना जारी रखा, कीमत $ तक पहुंच गई। 73.31 दिसंबर 26, 2013 तक, “वे कहते हैं।

लेकिन अपने आईपीओ के बाद के वर्षों में, दामोदरन को लगता है कि ट्विटर की कहानी ने एक अप्रत्याशित मोड़ ले लिया है, जिसकी किसी भी संस्थापक या इसके निवेशकों ने भविष्यवाणी नहीं की होगी।

यद्यपि इसने उपयोगकर्ता जुड़ाव और प्रभाव के कुछ मापदंडों पर अपेक्षा से बेहतर प्रदर्शन किया है, यह एक व्यवसाय के रूप में अपनी सफलता को मापने के लिए परिचालन संख्या में पिछड़ गया है।

“जैसा कि ट्विटर के उपयोगकर्ता आधार और प्रभाव में वृद्धि हुई है, एक ऐसा क्षेत्र रहा है जहां यह स्पष्ट रूप से विफल रहा है, और वह है व्यापार मेट्रिक्स पर। कंपनी का राजस्व मुख्य रूप से विज्ञापन (90%) से आया है और जब ये राजस्व बढ़ा है, तो उन्होंने नहीं किया है उपयोगकर्ता जुड़ाव के साथ रखा, “वे कहते हैं।

दामोदरन का कहना है कि बाजार ने ऑपरेटिंग मीट्रिक मोर्चे पर निराशाओं के अनुसार प्रतिक्रिया दी है क्योंकि ट्विटर के शेयर की कीमत 2016 में आईपीओ के स्तर से नीचे आ गई है और इसके प्रदर्शन ने अपने सोशल मीडिया समकक्षों को पीछे छोड़ दिया है।

ट्विटर-मस्क की लड़ाई

दामोदरन का कहना है कि मस्क की अधिग्रहण की बोली बिल्कुल पारंपरिक नहीं है, लेकिन इसने ट्विटर और मस्क के बीच पूरी तरह से अनुमानित लड़ाई शुरू कर दी है।

अप्रत्याशित रूप से, मस्क की बोली पर ट्विटर की प्रारंभिक प्रतिक्रिया यह थी कि यह मस्क की पेशकश की कीमत से बहुत अधिक मूल्य का था, और यह कि इसके शेयरधारकों को उनके शेयरों के लिए बहुत कम प्राप्त होगा यदि वे बेचते हैं।

मस्क ने इस तर्क का विरोध करते हुए कहा कि बाजार को स्पष्ट रूप से विश्वास नहीं था कि वर्तमान प्रबंधन उस उच्च मूल्य को प्रदान कर सकता है, और वह मंच के साथ बेहतर काम करने में सक्षम होगा।

दामोदरन के अनुसार, हालांकि इस बात की संभावना है कि ट्विटर का महत्व अधिक हो सकता है, यह वर्तमान परिदृश्य को देखते हुए बोर्ड के लिए विशेष रूप से मजबूत तर्क नहीं है।

दोनों प्रतिस्पर्धी पक्ष क्या प्रतिवाद प्रस्तुत कर सकते हैं

दामोदरन का कहना है कि ट्विटर के प्रबंधन से यह दावा करने की उम्मीद की जाती है कि उसके प्लेटफॉर्म में व्यापार मॉडल को बदलकर या विज्ञापन मॉडल को ठीक करके काफी अधिक मूल्य देने की क्षमता है।

उन्हें लगता है कि मस्क ट्विटर की अप्रयुक्त क्षमता के तर्क से सहमत होंगे, लेकिन यह दावा करेंगे कि केवल वह ही इस क्षमता को वितरित करने के लिए ट्विटर के बिजनेस मॉडल में बदलाव कर सकते हैं।

“ट्विटर के प्रबंधन को इस मामले को आगे बढ़ाने में समस्या का सामना करना पड़ेगा कि ट्विटर अधिक मूल्यवान है, अगर इसे अलग तरीके से चलाया जाता है, तो यह है कि वे पिछले एक दशक से कंपनी के संरक्षक रहे हैं, और इन परिवर्तनों को देने में असमर्थ या अनिच्छुक हैं। ट्विटर में शेयरधारक वैकल्पिक व्यवसाय मॉडल पर विचार करने के लिए प्रबंधन की इच्छा का स्वागत करेंगे, लेकिन समय इसे योजना के माध्यम से एक अच्छी तरह से विचार के बजाय मृत्युशय्या रूपांतरण जैसा महसूस कराता है, “वे कहते हैं।

मस्क के सच्चे इरादे

दामोदरन का मानना ​​​​है कि अभी यह अनुमान लगाना मुश्किल है कि मस्क के दिमाग में क्या चल रहा है और मस्क क्या कर रहा होगा, अगर वह ट्विटर का अधिग्रहण करता है क्योंकि उसके पास टेस्ला में चलाने के लिए एक ट्रिलियन डॉलर की कंपनी है और कई अन्य उपक्रम हैं जिसका वह हिस्सा है।

“मस्क की अप्रत्याशितता से यह पता लगाना मुश्किल हो जाता है कि उसका एंडगेम क्या है, कम से कम ट्विटर के साथ, क्योंकि वह कल अपनी स्थिति बेचने से लेकर जहर की गोली के माध्यम से अपना रास्ता बुलडोजर करने तक, ट्विटर को अपने साथ ले जाने के लिए कुछ भी कर सकता था। तथ्य यह है कि ट्विटर के शेयर की कीमत है मस्क की पेशकश की कीमत से नीचे रहने से पता चलता है कि निवेशकों को मस्क के सच्चे इरादों के बारे में संदेह है, और क्या यह सौदा होगा, “वे कहते हैं।

ट्विटर-मस्क गाथा के संभावित परिणाम

दामोदरन का कहना है कि इससे इनकार नहीं किया जा सकता है कि मस्क ने ट्विटर पर कार्रवाई करने के लिए मजबूर किया है, और संभावना है कि इस प्रकरण से उभरने वाली कंपनी उस कंपनी से अलग दिखेगी जो शुरू में इसमें शामिल हुई थी। वह 4 संभावित परिणाम देखता है

यथास्थिति: दामोदरन का कहना है कि यह संभव है कि ट्विटर मस्क के अधिग्रहण की बोली को रोक सकता है और बोर्ड द्वारा अपनाई गई जहर की गोली उसे सौदे से दूर जाने के लिए मजबूर कर देगी, जिससे वह रास्ते में अपने शेयर बेच देगा।

मस्क ट्विटर को निजी लेते हैं: दामोदरन का कहना है कि मस्क में असंभव को दूर करने की क्षमता है जिसे उन्होंने कई मौकों पर साबित किया है, इसलिए यह कोई आश्चर्य की बात नहीं होगी कि वह एक निविदा प्रस्ताव में पर्याप्त शेयर खरीदने में सक्षम है और / या अन्य शेयरधारकों को बोर्ड पर दबाव डालने के लिए मनाता है। जहर की गोली को हटाने के लिए, और उसे अपनी योजनाओं के साथ आगे बढ़ने की अनुमति दें।

स्वतंत्र, लेकिन कॉर्पोरेट प्रशासन में बदलाव के साथ: दामोदरन का कहना है कि भले ही ट्विटर मस्क के प्रवेश का विरोध करने में सक्षम है, संस्थागत निवेशकों से नए बोर्ड के सदस्यों और शायद यहां तक ​​​​कि एक नए सीईओ के साथ कंपनी में बदलाव के लिए जोर देने की उम्मीद है।

“जिस तरह से कंपनी के प्रबंधन और बोर्ड ने सौदे को संभाला है, वह कंपनी चलाने की उनकी क्षमता में विश्वास को प्रेरित नहीं करता है। वास्तव में, ट्विटर के जीवन पर पांच सीईओ के माध्यम से जाने के बाद, यह सवाल पूछने लायक है कि क्या कंपनी में शिथिलता है बोर्ड के साथ, और न केवल सीईओ के साथ, “वे कहते हैं।

किसी और ने ट्विटर का अधिग्रहण किया: दामोदरन का कहना है कि एक संभावना यह भी है कि बोर्ड मस्क के अलावा किसी और को कंपनी बेचने के लिए तैयार हो सकता है, केवल अपना चेहरा बचाने के लिए थोड़ी अधिक कीमत पर।

क्या ट्विटर-मस्क की गाथा एक राजनीतिक कहानी है?

दामोदरन का मानना ​​​​है कि ट्विटर-मस्क की गाथा इसके मूल में एक राजनीतिक कहानी है, न कि वित्तीय।

“जैसा कि ज्यादातर राजनीतिक चीजों के साथ होता है, आप एक वैकल्पिक, अधिक तर्कपूर्ण, तर्क प्रदान करेंगे कि आप क्यों हैं या विरोध में हैं, लेकिन आप खुद को भ्रमित कर रहे हैं, और पाखंड दोनों तरफ व्याप्त है।”

दामोदरन का कहना है कि मस्क के आलोचकों का तर्क है कि ट्विटर को संरक्षित किया जाना चाहिए या कम से कम अरबपतियों को पैसे कमाने से बचाया जाना चाहिए और उन्हें सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म को नियंत्रित नहीं करना चाहिए, लेकिन वही आलोचक जेफ बेजोस के वाशिंगटन पोस्ट के मालिक होने या फॉक्स के लिए जॉर्ज सोरोस की बोली से परेशान नहीं हैं। समाचार।

“अगर यह मस्क का व्यक्तित्व है जो आपको लगता है कि वह एक अनुपयुक्त मालिक है, तो मुझे आश्चर्य है कि क्या हमें अन्य मीडिया कंपनियों के मालिकों के पूर्ण व्यक्तित्व परीक्षण की आवश्यकता होनी चाहिए,” वे कहते हैं।

दूसरी ओर, कुछ लोग इस सौदे के पक्ष में हैं क्योंकि वे चाहते हैं कि ट्विटर अभिव्यक्ति की स्वतंत्रता का गढ़ हो। लेकिन उन्हें यह याद रखना चाहिए कि हर सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म कानूनी कारणों और आत्मरक्षा के लिए कुछ हद तक सेंसरिंग में शामिल है।

“यह भी ध्यान दिया जाना चाहिए कि ट्विटर से अप्रभावित लोगों ने अपने स्वयं के सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म बनाने का प्रयास किया है, फिर भी वे वैकल्पिक प्लेटफार्मों पर अपने पोस्ट की तुलना में ट्विटर पर अपनी उपस्थिति से कहीं अधिक लाभ प्राप्त करते हैं, और ट्विटर के संतुलित नहीं होने की शिकायतें प्रतीत होती हैं ट्विटर पर समाप्त होने के लिए, “वे कहते हैं।

दामोदरन ने निष्कर्ष निकाला है कि कुछ ऐसे भी हैं जो समाचार और मजाकिया मजाक के लिए ट्विटर पर आते हैं, कई लोग गवाह के लिए मंच पर आते हैं, और कभी-कभी तुच्छ मुद्दों के बारे में विक्षिप्त तर्कों में भाग लेते हैं।

“जितना हम सोशल मीडिया पर दिखाई देने वाली कुरूपता और क्रोध के बारे में शिकायत करना पसंद करते हैं, यह वही ताकतें हैं जो उपयोगकर्ताओं को इसकी ओर आकर्षित करती हैं, और यह तर्क देते हुए कि एलोन मस्क इसे बदतर बना देंगे, इस बिंदु को याद करते हैं कि वह ताकत और कमजोरियों का प्रतीक है। ट्विटर प्लेटफॉर्म की तुलना पृथ्वी पर चलने वाले किसी भी अन्य व्यक्ति से बेहतर है, “वे कहते हैं।

(डिस्क्लेमर: यह लेख अश्वथ दामोदरन के ब्लॉग “म्यूजिंग्स ऑन मार्केट्स” के लेख पर आधारित है)

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