मुद्रास्फीति की पहेली: क्या माराडोना सिद्धांत काम कर रहा है?

कुछ हफ़्ते पहले तक, जेरोम पॉवेल से लेकर शक्तिकांत दास तक के केंद्रीय बैंकरों का मानना ​​था कि मुद्रास्फीति अस्थायी होगी। अचानक, यह स्थायी प्रतीत होता है।

मार्च में भारत में 6.95% की मुद्रास्फीति रीडिंग, केंद्रीय बैंक की ऊपरी सहिष्णुता सीमा से एक प्रतिशत अधिक, ने बाजारों में हलचल मचा दी है। अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है कि भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) जून में दरें बढ़ाना शुरू कर देगा।

जैसा कि यह अपने मुद्रास्फीति लक्ष्य को पूरा करने में विफल होने की संभावना और आर्थिक विकास को बढ़ावा देने की इच्छा के बीच संघर्ष करता है, मौद्रिक कसने और आराम देने वाली टिप्पणी का एक अपरंपरागत संयोजन आदर्श हो सकता है।

सोनल ने कहा, “मुद्रास्फीति की वृद्धि के साथ भौतिक रूप से ऊपर की ओर और गति अभी भी बढ़ रही है, हम अपने टर्मिनल रेपो दर पूर्वानुमान को वित्तीय तीसरी तिमाही तक 6% तक बढ़ा रहे हैं, अगली आठ एमपीसी बैठकों में से प्रत्येक में 25 आधार अंकों की वृद्धि के साथ,” सोनल ने कहा। नोमुरा सिक्योरिटीज के अर्थशास्त्री वर्मा। “रहने की बढ़ती लागत से उच्च मजदूरी मिल सकती है। किराये की मुद्रास्फीति सौम्य बनी हुई है, लेकिन घर की बढ़ती कीमतों के साथ पकड़ने की संभावना है। उच्च खाद्य और ईंधन की कीमतें भी उच्च मुद्रास्फीति की उम्मीदों में फैल जाएंगी।”

मार्च के लिए सीपीआई द्वारा मापी गई मुद्रास्फीति ने खाद्य पदार्थों और कमोडिटी की कीमतों में वृद्धि के कारण 17 महीने के उच्च स्तर को दर्ज करते हुए, ऊपर की ओर आश्चर्यचकित कर दिया। मार्च के अंत में शुरू होने वाले ईंधन की कीमतों में बहुत अधिक वृद्धि के साथ, आने वाले महीनों में दबाव अधिक हो सकता है क्योंकि यह व्यापक अर्थव्यवस्था में फ़ीड करता है।

विकास-केंद्रित गवर्नर दास ने पिछले हफ्ते मुद्रास्फीति को विकास से आगे रखकर और आवास की वापसी पर ध्यान केंद्रित करके एक छोटा कदम उठाया। इसने जून तिमाही में मुद्रास्फीति के अनुमान को 120 आधार अंक बढ़ाकर 5.7% कर दिया, जो जून तिमाही में 6.3% और सितंबर में 5.8% था।

यह प्रक्षेपवक्र राज्यपाल को एक पत्र लिखने की संभावना बनाता है जिसमें बताया गया है कि तीन तिमाहियों के लिए मुद्रास्फीति प्रिंट अधिक क्यों हैं। राज्यपाल के रूप में दुव्वुरी सुब्बाराव ने घटते बालों के बावजूद अपने बाल कटवाने की लागत में तेज वृद्धि का हवाला देते हुए मुद्रास्फीति की व्याख्या की। दास गीतकार शैलेंद्र से कुछ पंक्तियाँ चुन सकते हैं!

राज्यपाल शक्तिकांत दास ने पिछले सप्ताह संवाददाताओं से कहा, “दुनिया भर में जो कुछ भी हुआ है, उसने चीजों की योजना में एक बिल्कुल नया तत्व पेश किया है।” “हम उभरते रुझानों के प्रति सतर्क हैं। युद्ध कैसे आगे बढ़ता है, आने वाले महीनों में कमोडिटी की कीमतें और कच्चे तेल की कीमतें कैसे व्यवहार करती हैं और तदनुसार जो भी कार्रवाई की आवश्यकता होगी, हम उन्हें करेंगे, और हमारे सभी कार्यों को उसी के अनुरूप बनाया जाएगा।”

जबकि परंपरा आवास को कसने और फिर धीरे-धीरे दरों को बढ़ाने के लिए आगे बढ़ती है, कीमत दबाव की भयावहता ज्यादा जगह नहीं दे सकती है। अब ऐसा लग रहा है कि दरों में बढ़ोतरी 8 जून को होने वाली अगली बैठक में हो सकती है।

बार्कलेज के अर्थशास्त्री राहुल बाजोरिया ने कहा, “हम वित्तीय वर्ष के लिए अपने सीपीआई पूर्वानुमानों को संशोधित कर 5.8% कर देते हैं, और अब जून की एमपीसी बैठक से चार 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी की उम्मीद करते हैं।”

केंद्रीय बैंक अभी भी मानता है कि मांग एक सख्त चक्र की शुरुआत की गारंटी देने वाले पूर्व-कोविड स्तरों पर वापस नहीं आई है।

आरबीआई, जिसके पास ब्याज दर से परे उपकरण हैं, तरलता उपायों को लागू कर सकता है क्योंकि अतिरिक्त तरलता का एक बड़ा हिस्सा केंद्रीय बैंक के तिजोरियों में ही वापस आ रहा है।

वर्तमान में, सिस्टम में अधिशेष तरलता लगभग ₹ 7.09 लाख करोड़ है। इसका एक बड़ा हिस्सा या तो परिवर्तनीय दर रिवर्स रेपो नीलामियों, मुद्रा बाजार में बेचने/खरीदने की अदला-बदली या विभिन्न अन्य कार्यक्रमों के माध्यम से अवशोषित किया जा सकता है। सख्त होने के बावजूद, आरबीआई अतिरिक्त तरलता को लगभग ₹ 2 लाख करोड़ पर रख सकता है क्योंकि यह ऋण का विस्तार करना चाहता है। जब नीति रेपो दर, जिस दर पर आरबीआई बैंकों को उधार देता है, जून, 2019 में 5.75% पर था, तब तटस्थ में स्थानांतरित होने के बाद से तटस्थ में स्थानांतरित किए बिना दरों को बढ़ाने के लिए इसमें लचीलापन है।

मुद्रास्फीति धन की उच्च लागत की मांग करती है। क्या होगा अगर इसे नीतिगत दरों को ज्यादा सख्त किए बिना हासिल किया जा सकता है? आरबीआई ने भले ही दरें नहीं बढ़ाई हों, लेकिन उसकी कमेंट्री ने काम किया है। नीति समीक्षा से एक दिन पहले बेंचमार्क बॉन्ड यील्ड 6.91% के निचले स्तर से 38 आधार अंक बढ़कर 7.29% हो गया है।

जिसे बैंक ऑफ इंग्लैंड के गवर्नर मर्विन किंग ने माराडोना के ब्याज दरों के सिद्धांत के रूप में कहा है, वह पहले से ही चलन में हो सकता है। 1986 के विश्व कप में, अर्जेंटीना के महान डिएगो माराडोना ने अपना दूसरा गोल करने के लिए पांच रक्षकों को हराकर एक सीधी रेखा में 60 गज दौड़ लगाई। रक्षकों को दाएं या बाएं जाने की उम्मीद थी; इसलिए वह सीधा दौड़ा। “मौद्रिक नीति एक समान तरीके से काम करती है। बाजार की ब्याज दरें केंद्रीय बैंक से जो करने की उम्मीद है, उस पर प्रतिक्रिया करती हैं,” किंग ने कहा। हो सकता है कि भारत में अभी शुरू हुआ हो।

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