स्टेट बैंक हकीकत के आगे झुक गया

कराची:

स्टेट बैंक ऑफ पाकिस्तान (एसबीपी) ने अंततः नीतिगत दर को 250 आधार अंकों (बीपीएस) से बढ़ाकर 12.25% करके एक अतिदेय और सुधारात्मक निर्णय लिया है।

इस कदम को संदर्भ में रखने के लिए, 21 वीं सदी में इतनी बड़ी छलांग नहीं देखी गई है।

दिलचस्प बात यह है कि एसबीपी ने कोई आगे का मार्गदर्शन नहीं दिया है क्योंकि उसका मानना ​​है कि इस तरह की एक मजबूत और निर्णायक कार्रवाई अपने लिए बोलती है। यह भी दावा करता है कि भविष्य की वास्तविक ब्याज दरें अब हल्के सकारात्मक क्षेत्र में हैं, जबकि वित्त वर्ष 2012 के लिए बाहरी वित्तपोषण की जरूरत पूरी तरह से पूरी हो गई है।

दुर्भाग्य से, यह निर्णय इस बात पर भी प्रकाश डालता है कि मौद्रिक नीति के संदर्भ में एसबीपी किस तरह वक्र के पीछे था और जनवरी और मार्च में स्थिर दरों का त्रुटिपूर्ण तर्क क्रूरता से उजागर होता है।

बाजार ने एक बार फिर जीत हासिल की है और एसबीपी को लाइन में लगने पर मजबूर कर दिया है। यह नीति दर (9.75%) और ट्रेजरी बिल/किबोर दरों (13%) के बीच मौजूद अभूतपूर्व प्रसार से स्पष्ट है। यह कदम अनिवार्य रूप से उस अंतर को भर रहा था जिसे बाजार पहले ही बना चुका था और उतना सक्रिय नहीं था जितना कि कुछ ट्वीट्स पर आपको विश्वास होगा।

नीतिगत विफलताओं को छोड़कर हम आगे बढ़ने की क्या उम्मीद कर सकते हैं?

खैर एक के लिए हेडलाइन मुद्रास्फीति के आंकड़े बहुत अच्छे नहीं होने वाले हैं। WPI (थोक मूल्य सूचकांक), जो उपभोक्ता कीमतों का एक प्रमुख संकेतक है, पिछले छह महीनों में पहले से ही औसतन 24.3% है।

सीपीआई (उपभोक्ता मूल्य सूचकांक) मार्च में 12.7% दर्ज किया गया था और पेट्रोलियम और उपयोगिता की कीमतों में आसन्न वृद्धि के साथ, यह अत्यधिक संभावना है कि मुद्रास्फीति अगले छह महीनों में औसतन 13% से अधिक हो जाएगी।

उसके बाद उच्च आधार प्रभाव शुरू हो जाएगा और हम वित्त वर्ष 2013 के लिए सीपीआई के 9-10% के बीच गिरने की उम्मीद कर सकते हैं।

आईएमएफ कार्यक्रम में देरी से विदेशी मुद्रा भंडार और मुद्रा दबाव में बनी रहेगी। हमने पहले ही रुपये में तेज गिरावट देखी है, जिसमें पिछले दो महीनों में 8% और चालू वित्त वर्ष के दौरान लगभग 20% की गिरावट आई है।

यूरोबॉन्ड्स के माध्यम से उधार लेना अभी एक विकल्प नहीं है, क्योंकि इन उपकरणों के लिए प्रतिफल अंतरराष्ट्रीय बाजारों में 15% से ऊपर मँडरा रहा है।

यह मानते हुए कि हमारे ऋण चुकौती पूरी तरह से समाप्त हो गए हैं, हमें अभी भी अपने भंडार को बरकरार रखने के लिए प्रति माह लगभग 1 बिलियन डॉलर की आवश्यकता है।

इसलिए, जब तक हम 1HFY23 (जुलाई-दिसंबर 2022) में आईएमएफ कार्यक्रम को किसी समय पटरी पर नहीं ला सकते, तब तक एक मित्र देश से $ 5 बिलियन की कम लागत वाली जमा राशि सक्रिय रूप से मांगी जानी चाहिए।

आगामी बजट संभवत: अर्थव्यवस्था के लिए और अधिक मितव्ययिता के उपाय लाएगा। इसलिए उम्मीद है कि अधिक छूट वापस ली जाएगी और अधिक कर लगाए जाएंगे।

साथ ही, अनुमानित राजकोषीय घाटे को नियंत्रण से बाहर होने से बचाने के लिए सार्वजनिक विकास व्यय में कमी होने की संभावना है।

हालांकि आगे की दरों में बढ़ोतरी से इंकार नहीं किया जा सकता है, यह तर्क दिया जा सकता है कि मौजूदा दरें मूल्य और बाहरी स्थिरता के नीतिगत उद्देश्यों को प्राप्त करने के लिए पर्याप्त हैं यदि हम आने वाले कुछ महीनों में देखें।

वास्तव में अगले साल की शुरुआत में ब्याज दरें संभावित रूप से फिर से शुरू हो सकती हैं।

अमेरिका में फेडरल रिजर्व पर नजर रखें। इस साल रिकॉर्ड उच्च मुद्रास्फीति दबावों को देखते हुए वे तेजी से आक्रामक हो गए हैं।

दरों में तेजी से वृद्धि और फेड की बैलेंस शीट में कमी वस्तुओं, विशेष रूप से तेल की सट्टा मांग को शांत कर सकती है। यदि ऐसा होता है, तो यह पाकिस्तान के लिए एक सकारात्मक सामग्री होगी क्योंकि हमारे आयात बिल का 70% प्रत्यक्ष रूप से कमोडिटी की कीमतों से प्रभावित होता है।

संभावित चूक को लेकर मीडिया में दहशत अनुचित है। मैक्रोइकॉनॉमिक स्थिरता हासिल की जा सकती है लेकिन ऐसा करने के लिए हमें आने वाले महीनों में कुछ दर्दनाक समायोजन से गुजरना होगा।

कार्यवाहक सरकार शायद एकमात्र खिलाड़ी है जो ऐसे कड़े फैसले ले सकती है। राजनीतिक तापमान में तेजी से गिरावट और चुनावों के लिए आगे बढ़ना बाजार की धारणा को बहाल करने में एक लंबा रास्ता तय करेगा।

लेखक एक अर्थशास्त्री और पोर्टफोलियो मैनेजर हैं, जो एक दशक से अधिक समय से पाकिस्तान के पूंजी बाजारों में काम कर रहे हैं

द एक्सप्रेस ट्रिब्यून में प्रकाशित, 11 अप्रैलवां2022.

पसंद करना फेसबुक पर व्यापार, अनुसरण @TribuneBiz सूचित रहने और बातचीत में शामिल होने के लिए ट्विटर पर।

Leave a Comment