स्टॉक पोर्टफोलियो: घबराएं नहीं! अपने पोर्टफोलियो को पुनर्संतुलित करने के लिए इस अवसर का उपयोग करें: संदीप टंडन

“दो तिमाहियों में, जब कोई एफआईआई होल्डिंग डेटा का विश्लेषण करता है, तो हम देखेंगे कि विकास शेयरों में उनके स्वामित्व में गिरावट आई है और मूल्य शेयरों में वृद्धि हुई है। यह एक प्रवृत्ति है जिसे हम विश्व स्तर पर देख रहे हैं। मैं अलग-थलग नहीं देखूंगा कि एफपीआई सिर्फ विक्रेता हैं। यह ग्रोथ स्टॉक्स की बिक्री है, वैल्यू स्टॉक्स की नहीं। क्वांट म्यूचुअल फंड के सीआईओ संदीप टंडन कहते हैं, “किसी को अपने पोर्टफोलियो को पुनर्संतुलित करना होगा और इस अवसर का अनुकूलन करना होगा।”

यह बुरा लग रहा था और अब, यह बदसूरत लग रहा है, क्या यह बेहतर होने से पहले बहुत खराब हो जाएगा?
पिछले हफ्ते भी मैंने कहा था कि हम बदलाव के बिंदु पर हैं। कभी-कभी यह कुछ दिनों के लिए इधर-उधर हो जाता है।

आइए पहले डॉलर इंडेक्स से शुरुआत करें। हम पहले से ही 104 से थोड़ा अधिक हैं। सबसे खराब स्थिति में, हम 105 के करीब पहुंच रहे हैं और यह अगले एक, दो या कुछ कारोबारी सत्रों में हो सकता है। डॉलर इंडेक्स 105 टूटना एक आपदा हो सकता है। लेकिन जिन डेटा बिंदुओं को हम देख रहे हैं, उन्हें देखते हुए, यह हमें कुछ संकेत दिखा रहा है कि इसे चरम पर पहुंचना चाहिए और ऐसा ही है।

जब यह संकट शुरू हुआ, मुद्रा बाजार सबसे स्थिर था, जिसमें उभरती बाजार मुद्राएं शामिल थीं और ब्राजीलियाई रियल ने वास्तव में सराहना की थी। तो सबसे स्थिर चीज पिछले 10-12 कारोबारी सत्रों में अचानक कमजोर हो गई है। चाहे वह उभरता हुआ बाजार हो या विकसित बाजार, डॉलर के मुकाबले मुद्राओं में काफी गिरावट आई है। तो इससे मुझे कुछ संकेत भी मिल रहे हैं कि डॉलर इंडेक्स अपने चरम पर है और मुद्राएं नीचे की ओर जा रही हैं।

आइए हम बिटकॉइन के संदर्भ में एक और डेटा बिंदु देखें जो जोखिम की भूख का प्रतिनिधि है। $48,000 से, यह $33,000-34,000 के निशान के करीब सही हुआ है। मुझे अभी भी विश्वास है कि बिटकॉइन भी बहुत निकट अवधि के दृष्टिकोण से है, जो हमें 30,000-32,000 के बीच बॉटम आउट के शुरुआती संकेत दे रहा है, जो बहुत दूर नहीं है, अस्थिरता को देखते हुए बिटकॉइन में। यह जनता या विशेष रूप से नई पीढ़ी के लिए जोखिम की भूख को दर्शाता है और यह मुझे एक संकेत भी दे रहा है कि बिटकॉइन को भी नीचे से बाहर होना चाहिए।

इसी तरह, अगर मैं डॉलर को देखना शुरू करता हूं, तो प्रतिफल पहले ही 3.1-3.2 को पार कर चुका है और 3.35 या 3.36 के करीब है। 10 साल की अमेरिकी उपज भी चरम पर होनी चाहिए। यदि हम कई डेटा बिंदुओं को जोड़ते हैं – नैस्डैक 12,000 अंक के करीब है, एसएंडपी 4,000 अंक के करीब है। व्यवहार डेटा बिंदुओं के संदर्भ में जो चरम परिदृश्य बन रहा है, वह सभी निराशावाद के चरम संकेत दिखा रहा है।

तो, एक तेज चाल कोने के आसपास है। चाहे वह आज हो, कल हो या अगले पांच कारोबारी सत्रों में, हम उस विभक्ति बिंदु के करीब हैं जहां इसे एक तेज उलट देखना चाहिए। मैं इसके बारे में बहुत अधिक घबराने के बजाय इस अवसर को खरीदने के लिए देखूंगा।

आपने मुझे अब तक जो बताया है वह एक वैश्विक निर्माण है। आइए भारत के निर्माण को देखें। इस साल हमने बहुत अच्छा किया है। एसएंडपी 14-15% नीचे है, हम दोहरे अंक में भी नहीं हैं। तो क्या एक डॉलर इंडेक्स या नैस्डैक में जो हो रहा है वह वास्तव में भारत के लिए अभी प्रासंगिक है?
भारत उभरते बाजारों से बेहतर प्रदर्शन कर रहा है और यह यूएसडी आईएनआर जोड़ी में भी परिलक्षित होता है, जो चीन या कुछ अन्य नामों सहित एशियाई मुद्राओं की तुलना में अपेक्षाकृत अधिक स्थिर है। तो भारत के दृष्टिकोण से, यह अपेक्षाकृत अधिक अद्वितीय है। हम भारत पर बहुत रचनात्मक बने हुए हैं। हम रिवर्स के लिए भी डेटा बिंदुओं के शीर्ष पर हैं, लेकिन यह देखते हुए कि वैश्विक पृष्ठभूमि समान रूप से महत्वपूर्ण है, वैश्विक पृष्ठभूमि के साथ आने वाला तेज कदम, भारत को अलग-थलग करने के बजाय अधिक सार्थक हो सकता है।

इसलिए भले ही मुझे भारत या तरलता सहित वैश्विक बाजार के लिए जोखिम उठाने की क्षमता को देखना पड़े, यहां तक ​​कि वह भी थोड़ा बढ़ रहा है। अगर मैं बहुत बड़ी वैश्विक तरलता को देखता हूं, तो मुझे लगता है कि यह भी उलटने के कगार पर है और शायद सप्ताह -10 दिनों में, हम यह कहने की स्थिति में होंगे कि डेटा बिंदु उलट गया है या नहीं। तो कई डेटा बिंदु उस विभक्ति बिंदु तक पहुंच रहे हैं जहां आदर्श रूप से इसे उलट देना चाहिए।

यह रुपये के लिए एक नया निचला स्तर है और आमतौर पर जब किसी को दुनिया में समस्या होती है, तो रक्षात्मक बेहतर प्रदर्शन करते हैं – चाहे फार्मा हो या आईटी। इस बार मुश्किल माहौल में, रुपये की गिरावट के बावजूद, आईटी ने कमजोर प्रदर्शन किया है और फार्मा अंडरपरफॉर्म कर रही है। क्लासिक रक्षात्मक व्यापार क्यों काम नहीं कर रहा है?
मैं हमेशा कहता हूं कि सितंबर 2021 में हमने वैल्यूएशन मल्टीपल के मामले में इन शेयरों के लिए कई दशक का टॉप देखा है। इसलिए यह देखते हुए कि एक बहु दशक का शीर्ष पहले से ही है, तो सेक्टर या शेयरों को सही करने की जरूरत है और प्रत्येक पुलबैक रैली का उपयोग बाहर निकलने के लिए किया जाएगा क्योंकि ये पूरी तरह से स्वामित्व से अधिक हैं। इन नामों के पीछे पिछले कई सालों से पूरी दुनिया छुपी हुई है। तो वह प्रवृत्ति वास्तव में उलट गई है।

मैं इसे विशुद्ध रूप से मुद्रा के नजरिए से नहीं देखूंगा, क्योंकि मुद्रा का मूल्यह्रास शुरू हो गया है। फार्मा को लाभ होना चाहिए क्योंकि यह इतना अधिक स्वामित्व वाला नहीं है और मार्जिन के मोर्चे पर इसकी अपनी चुनौतियां हैं, लेकिन यह शायद एक या दो तिमाही में नीचे से बाहर हो जाना चाहिए। इसलिए हम फार्मा पर अधिक रचनात्मक बने हुए हैं। आईटी निश्चित रूप से अंडरपरफॉर्मिंग या मार्केट परफॉर्मर श्रेणी में आएगा, निश्चित रूप से आउटपरफॉर्मर्स में नहीं।

बैंकों और वित्तीय पर बाजार का अधिक वजन रहा है, लेकिन वह व्यापार भी नहीं हुआ है और इसने खराब प्रदर्शन किया है। जब भी हम इस चक्र से बाहर आएंगे तो क्या वह नेतृत्व कर सकता है?
मुझे इसे इस तरह करने दो. क्या आईटी के सापेक्ष बैंकिंग क्षेत्र आउटपरफॉर्मर होगा? हां। बैंक आईटी को मात देंगे। बैंकिंग में आउटपरफॉर्मर क्या होना चाहिए? एक विषय के रूप में बहुत स्पष्ट रूप से पीएसयू को निजी क्षेत्र से बेहतर प्रदर्शन करना चाहिए। यह देखते हुए कि विकास क्षेत्र मूल्यांकन गुणकों के मामले में चरम पर है; यह मूल्य विषय है जो एक दशक के दृष्टिकोण से सामने आएगा। मैं उस टोकरी में मूल्य खेलना चाहूंगा; इसलिए सभी पीएसयू बैंक और बड़े सार्वजनिक क्षेत्र के बैंक योग्य होंगे। वे पूरी तरह से स्वामित्व में हैं और वर्तमान में पुस्तक के नीचे या शायद पुस्तक के करीब उद्धृत कर रहे हैं। वे नाम हैं जिन पर पूंजीकरण करना चाहिए।

FPI का स्वामित्व अब घटकर 15% बनाम 22% के उच्च स्तर पर आ गया है। क्या यह एक व्यापार हो सकता है यदि एफपीआई बिक्री बटन दबाते रहें? अप्रैल में भी उन्होंने ऐसा किया है। क्या यह उन शेयरों पर विचार करने का विकल्प है जो बड़े पैमाने पर एफपीआई के स्वामित्व में नहीं हैं?
मैं एफपीआई को अलग से नहीं देखूंगा। मैं वापस जाऊंगा और आपको याद दिलाऊंगा कि यह विकास बनाम मूल्य के बारे में है क्योंकि एफपीआई सकल रूप से विकास शेयरों के स्वामित्व में हैं और यह प्रवृत्ति विश्व स्तर पर उलट गई है। इसलिए, यह केवल भारत में एफपीआई की बिक्री के बारे में नहीं है, यह एक बिकवाली है जिसे हम विश्व स्तर पर विकास शेयरों में देख रहे हैं। हम नतीजे भी देखेंगे। लेकिन साथ ही, हालांकि हम मूल्य को बहुत अलग दृष्टिकोण से परिभाषित करते हैं, यहां तक ​​कि उन नामों में भी अवसर दिखाई देंगे।

दो तिमाहियों में, जब कोई बैठकर एफआईआई होल्डिंग डेटा का विश्लेषण करता है, तो हम देखेंगे कि विकास शेयरों में उनके स्वामित्व में गिरावट आई है और मूल्य शेयरों में वृद्धि हुई है। यह एक प्रवृत्ति है जिसे हम विश्व स्तर पर देख रहे हैं। मैं अलग-थलग नहीं देखूंगा कि एफपीआई सिर्फ विक्रेता हैं। यह ग्रोथ स्टॉक्स की बिक्री है, वैल्यू स्टॉक्स की नहीं। आपको अपने पोर्टफोलियो को पुनर्संतुलित करना होगा और इस अवसर का अनुकूलन करना होगा।

आपने पहले पोर्टफोलियो को विकास से मूल्य तक कम करने और प्रौद्योगिकी शेयरों में अपने जोखिम को कम करने के बारे में बात की थी। अभी, खरीदने का एक अवसर है क्योंकि जब भी ऐसा होगा कोने में एक नया कदम होगा। क्या आप कुछ पीटे गए या उपेक्षित क्षेत्रों को देख रहे होंगे? क्या आप कुछ हैवीवेट से चिपके रहेंगे?
जिस तरह से हम इसे देखते हैं, कमोबेश अधिकांश शेयरों में काफी सुधार हुआ है और इसलिए विकास के साथ-साथ मूल्य स्टॉक दोनों के लिए उपेक्षित क्षेत्र के संदर्भ में मूल्य या अवसर है। जब हम इसे अपने कोर होल्डिंग के नजरिए से देखते हैं, तो हम अपने पोर्टफोलियो को इस तरह से विच्छेदित करते हैं कि हम ट्रेडिंग के नजरिए से 70-80% कोर होल्डिंग और 20-30% अधिक खरीदते हैं।

हम उस 20-30% अवसर की तलाश करेंगे, यहां तक ​​​​कि प्रौद्योगिकी के नाम या पीटा हुआ खपत नामों में भी, इसलिए यह अवसर पर निर्भर करता है, लेकिन वे विकास के नाम के बजाय एक सामरिक दांव के अधिक हैं।

(डिस्क्लेमर: विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं)

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